幣的估值指標:Reddit粉絲幣價比

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大眾普遍認為幣的估值高低是無法測度的。本文試圖就此提供一個思路,拋磚引玉。

我在“比特幣的價值”一文中提到了,用Reddit的子論壇粉絲數年化增速可以正相關地反映大餅基本面的增速。並且將這個概念類比了股票的Earning Per Share的增速。

這個觀點可以進一步發展,來引申出類比股票Price Earning Ratio市盈率的指標。

粉絲幣價比的獲取

將Subreddit粉絲除以幣價,近似可看作是股票的每股盈利除以股價,是PE的倒數。特意這樣展現是因為粉絲數量都比幣價要高几個數量級,如此呈現方便直觀分析。

製圖分析

我將手工採集的2012年至今的Subreddit Bitcoin的粉絲數與幣價資料,兩者相除,獲取“粉絲幣價比”和幣價走勢的對比圖如下。

深紅色的曲線是“粉絲幣價比”,使用逆序座標進行排列,即數值越小,處在圖表的位置越高,意味著估值越高(類比股票的PE高)。數值越大,處在圖表的位置越低,意味著估值越低。

藍色的曲線是大餅的幣價,使用了對數座標進行排列,相同長度的刻度反映的是同等的漲幅。


粉絲幣價比(紅)與幣價(藍)比較

粉絲幣價比用於牛峰的分析

由圖可見,在2013年的雙頂行情中,粉絲幣價比分別“最高”/數值最小達到122.7和64.8。2017年底的幣價最高點,粉絲幣價比“最高”/數值最小達到30.7。

由於粉絲除以幣價,這兩者作為分子和分母的數值中,分母 幣價的基數小增長快,所以在長期上漲中以及在每次牛市頂峰時,粉絲幣價比降低是合理的。

從上述資料看到,每次FOMO狂暴牛市的頂部,粉絲幣價比是減半的。

如果我們就此刻舟求劍地去看,下一次狂暴牛市的頂部,粉絲幣價比或許是在15左右。

當前粉絲幣價比為93.9,我們據此來推測一下下次狂暴牛市的頂部價格。

粉絲幣價幣“上升”/縮小的倍數潛力:93.9/15=6.26x

粉絲作為基本面其增加的倍數,參考2017年下半年從24.7萬人增長到60.7萬人,倍數為2.46x

PRICE股價 = PE市盈率 x EPS每股盈利

PRICE上漲倍數=PE提高倍數 x EPS提高倍數

幣價倍數 = 粉絲幣價比縮小的倍數 x 粉絲數量倍數 = 6.26 x 2.46 = 15.40倍

乘以當前幣價3.37萬美元 = 51.9萬美元

當然,刻舟求劍法在今年已經失敗過一次了。所以這個結果,僅供參考。

粉絲幣價比用於熊底的分析

拿粉絲幣價比去觀察熊市也挺有洞察力。

2014-2015年的熊市底部,粉絲幣價比大約是740左右。

到了2018年熊市底部,粉絲幣價比是290左右,大致縮減一倍。

那或許下一次熊市的底部,粉絲幣價比會在150左右穩定住。距離當前93.9的數值,相差1.6倍。拿現在幣價除以1.6倍,為2.1萬美元。而且隨著時間的推移,粉絲數量是在增加的,這個預測的底部也會隨之提高。目前這個底部正在以年化40%的速度抬高。

粉絲幣價比的定性意義

粉絲幣價比的倒數,幣價除粉絲,正相關於總投入除以人數,從而正相關於人均投入。

粉絲幣價比在逆序刻度“越高”,人均投入就越大。隨著老粉絲對比特幣瞭解的深入和追加投入,會拉高人均投入,並總體上拉高粉絲幣價比。


作者:,來源:Deribit德瑞的交易課

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