近年來各種區塊鏈應用層出不窮，無須許可的DeFi模組、Chainlink去中心化預言機以及流動性挖礦等創新金融產品的出現，讓全世界的智慧合約開發者得以快速開發、迭代並部署新的去中心化應用。迄今為止，DeFi鎖倉量已經翻了十倍，從不到7億美元增長至80多億美元，其中Chainlink喂價的鎖倉量佔到30多億美元。

DeFi行業的迅猛增長得益於DeFi技術的快速發展和創新，這也孕育出了前所未有的金融產品，並消除了傳統金融系統中的低效問題和對手方風險。而DeFi領域近期最火的應用就是流動性挖礦。流動性挖礦機制鼓勵使用者在去中心化生態中注入資金或提供其他增值服務，作為回報，平臺會對其發放獎勵。流動性挖礦的礦工會按比例獲得平臺的原生治理通證，提升其年化投資收益率。流動性挖礦獎勵不包含在平臺本身的收入中（比如去中心化交易所產生的交易費或貨幣市場的貸款利息），而是一筆額外收入。有些專案還會針對其他行為發放流動性挖礦獎勵，比如使用者參與平臺交易或支援社羣、市場推廣以及開發者計劃等。流動性挖礦通常有兩個主要目的：·  一是激勵使用者將流動性注入DeFi應用中，以提高應用的總鎖倉量（TVL）和資金供應量。流動性增加可以有效降低交易滑點，並提升應用的競爭力，從而吸引更多使用者加入。

· 二是將DeFi應用的治理通證公平地分配給使用者，這些使用者將資金存放在平臺上，會承擔相應的機會成本（如：無常損失）。由於通證是公平分配的，因此任何一方都不會受到偏袒，這樣就可以真正實現去中心化的治理模式。不同的DeFi協議採用的流動性挖礦機制也有所不同，主要還是取決於他們具體希望達成什麼目標。有些協議希望達成上述兩個目標的其中之一，有些則希望同時達到兩個目標。最近髮型通證的DeFi專案種類繁多，有去中心化交易所也有貨幣市場，無論是哪種專案，都採用了流動性挖礦模式。這些專案有一個共同點，那就是他們都積累了一群早期使用者積極參與協議治理工作，這為專案的發展帶來了巨大價值。本文將討論流動性挖礦的優勢以及DeFi專案如何透過這種創新的金融模式為平臺注入流動性並完善通證分配機制。這裡要指出一點，本文只是單純討論流動性挖礦的價值主張，而不評價其是非對錯。為DeFi應用注入流動性最初，流動性挖礦的作用是為某一類DeFi資產直接注入流動性。最先開始搞流動性挖礦的是Synthetix，這是一個接入Chainlink喂價的去中心化衍生品協議。Synthetix在2019年中期推出了一個流動性機制，為Uniswap上提供sETH/ETH流動性的使用者發放獎勵。使用者將Uniswap sETH/ETH流動性池中的通證在合約中進行質押，並按比例獲得SNX通證（即Synthetix的原生通證）。實際上，這不僅可以使流動性提供者獲得除交易費以外的額外收益（並降低無常損失），還為交易者降低了進入Synthetix生態的門檻，因為他們可以輕鬆將以太幣兌換成sETH（注：Synthetix的以太幣合成資產），並大幅降低交易滑點。使用者兌換了sETH後就可以進入Synthetix生態並開始買入其他合成資產，這些合成資產通常包括大宗商品、法幣、加密貨幣和指數等。雖然這種模式並沒有持續下去，但是後來Synthetix推出了更多的激勵機制來刺激其他合成資產的流動性，其中包括sUSD和sBTC。

上文說到Synthetix是流動性挖礦的先驅者，而目前流動性挖礦的創新引領者則非Compound莫屬。Compound在2020年6月釋出了自己的治理通證，從那之後，流動性挖礦在DeFi領域出現了爆發式增長和各種令人眼花繚亂的創新應用。隨著眾多專案不斷推陳出新，各種流動性挖礦機制的有效性也得到了真實的驗證，並迭代出了更完善的機制。流動性挖礦正在以下幾個方面不斷向前發展：· 選擇不同型別的DeFi通證進行質押，以吸引不同的通證社羣。· 支援多個流動性池（如：Uniswap和/或Balancer）· 質押的流動性池份額比例不同（比如98/2 vs 50/50）· 針對某些流動性池的激勵機制（注：激勵使用者存入某一通證）

· 除此之外還有許多其他創新機制這波創新催生出了大量去中心化應用，每個都具有獨特的價值主張，並在原先的基礎上不斷迭代創新。目前，DeFi社羣將各個流動性挖礦池分為了兩類，即1號池和2號池。1號池中使用者可以質押已經在二級市場上交易的各類通證（比如以太幣和穩定幣等）。而在二號池中質押的必須是平臺的治理通證，這可以直接刺激這類通證的流動性，並讓使用者有機會獲得收益。隨著DeFi的快速發展，我們將看到流動性挖礦領域不斷推陳出新，其實現的價值也將隨之升高。流動性的意義及其網路效應在探討DeFi協議為什麼願意將通證發給使用者之前，我們得先釐清流動性對DeFi協議的重要意義。去中心化應用是完全開源的，因此社羣以及使用者存入的資金就成為了協議最主要的保護屏障。成功的DeFi協議不僅要關注其商業邏輯，還需建立持久的網路效應。網路不僅包含程式碼本身，還包括應用規模、使用者群體、社羣支援及其產生的價值等各個因素。因此，DeFi協議開始採用流動性挖礦為其直接注入流動性，並以此提升使用者體驗和應用規模。DeFi應用的流動性提升（即：供應端）也導致了使用者規模增長（即：需求端）。使用者向流動性提供方支付費用，這也吸引了更多資金流入，因此產生了一個良性的增長迴圈。這個迴圈的目的是幫助DeFi協議不斷吸納流動性，在競爭中脫穎而出。而使用者和流動性提供方自然而然會傾向於滑點最低收益最高的平臺，因此會產生聚集效應。

這裡流動性就像是一條護城河，守衛著DeFi協議的安全，然而這條護城河並非完全不可逾越。流動性挖礦作為激勵可以將流動性從其他協議吸引過來，這可能會產生“反轉”效應，也就是說一旦足夠多的流動性轉移到了新的協議中，那麼其網路效應也會隨之轉移過來。這也被稱為“吸血挖礦（vampire mining）”。雖然現在還不知道這個方法在長期會不會奏效，但我們可以看到流動性挖礦不僅對協議來說意義重大，而且還可以成為發動流動性戰爭的必殺技。說到底，流動性挖礦只是可以實現不同目標的工具而已。平臺對透過流動性挖礦的使用者發放通證作為獎勵，以此激勵其將資金留在平臺。此外，使用者還可以獲得DeFi應用產生的一部分交易費，並會積極參與關係到協議未來發展的治理工作，比如投票新增新的流動性挖礦池。為了保證這些DeFi應用的治理真正實現去中心化，通證分配需要廣泛覆蓋各個獨立使用者，這就牽涉到了流動性挖礦的第二個目的。公平分配通證並建立利益相關方社羣雖然流動性挖礦最初的目的並不是為了公平分配通證，但它確實可以實現這一目的。通證會以公平的方式直接面向社羣發放，而不是留給少數投資者和內部人士，通證發放數量與使用者具體的資金貢獻成正比。這種模式將協議的治理權交到社羣手中，並透過民主的方式共同對協議作出更改或新增。專案使用流動性挖礦機制實現公平的通證分配，並確保通證不僅能在多方之間進行分配，而且還能直接分配給生態中貢獻價值的使用者。這個模式下能建立起極其強大的通證持有者社羣，社羣成員可以獲得極大的激勵共同促進協議向前發展並推高通證價值。利益相關方獲得激勵，就更有可能一直留在平臺上，持續貢獻價值。其中一個最典型的例子就是YFI，這是yEarn金融的原生通證。yEarn是一個智慧合約協議，宗旨是為使用者發現當下最佳的收益機會，在DeFi應用中自動配置流動性。今年7月，yEarn在兩週內面向多個流動性池的流動性提供方公開發行了3萬枚YFI通證，而當時流動性挖礦的概念才剛出來沒多久。挖到YFI的人基本上都對DeFi生態有深入的理解，這些人走到一起共同建立了YFI社羣。之後，這些YFI通證被投到許多其他DeFi應用中，這說明使用者不僅持有通證，而且還積極使用手裡的通證進一步提升yEarn生態的整體流動性。

一旦可以公平地發行通證，協議的未來發展就會與社羣成員的經濟激勵直接掛鉤，因此社羣將自發形成民主的治理機制，進一步推動生態的成長。yEarn的流動性挖礦機制為yCRV（注：這是在yEarn上賺取收益的一籃子穩定幣）注入了大量流動性，與此同時，YFI的公平分配機制對yEarn目前和未來的成功也功不可沒，甚至說產生了更大的影響。簡而言之，流動性挖礦讓yEarn可以同時在兩個重要的維度上為任何DeFi協議帶來價值，即：1）提升使用者端的流動性，建立網路效應；2）建立強大的社羣，推動協議向前發展。Chainlink助力流動性挖礦智慧合約開發者還可以利用其它基礎架構，進一步完善流動性挖礦在激勵機制和通證公平分配這兩個維度的表現。其中一個方案就是Chainlink預言機，開發者可以接入Chainlink主流的喂價機制，喂價基於Chainlink去中心化預言機網路。許多流動性挖礦專案已經開始接入Chainlink喂價，這個領域還有許多未被開發的應用場景，值得我們去不斷探索。· 通證鎖倉——Plasm是基於Polkadot的協議，該協議基於兩個維度向流動性提供方分配通證，即：1）獎勵發放時質押資產的價值；2）質押資產在協議中鎖倉的時間。這個機制的宗旨是激勵使用者長期為平臺提供流動性。· 流動性池獎勵按比例分配——DeFi協議StrongBlock接入了Chainlink喂價計算多資產池中質押資產的美元總值，並按比例分配獎勵。這個機制使StrongBlock可以擴大流動性池的規模和資產類別，提供更多流動性的使用者會相應獲得更多獎勵。· 獎勵自動調節——可以接入Chainlink喂價將流動性挖礦通證的市場價格傳輸至鏈上。這個機制具有獨特的應用潛力，比如可以根據市場價格自動調節通證發行量，這將有益於穩定使用者的流動性挖礦收益。其他dApp也可以接入Chainlink喂價快速開發創新的DeFi金融產品，支援流動性挖礦通證。比如Chainlink釋出了YFI/ETH喂價，支援Opium協議的金融衍生品。

此外開發者還可以探索無數其他的應用場景。總結流動性挖礦是DeFi領域的創新應用場景，可以在兩個維度實現價值，即：1）提供激勵，為應用注入流動性；2）實現通證公平分配。DeFi領域的各個利益相關方也乘著流動性挖礦的東風，降低了DeFi應用中通證兌換的交易滑點，併成功建立了團結強大的社羣。要不是流動性挖礦的出現，這些都不可能實現。流動性挖礦還幫助了無數個專案加速成長，目前鎖倉量高達幾億或甚至幾十億美元。現在我們還不知道流動性挖礦未來會如何發展，也不知道目前的模式是否可以支撐長期的增長。然而，可以肯定的是，DeFi領域的創新不會停下腳步，流動性挖礦作為一種金融模式，雖然可能會經歷一些改變，但一定會繼續走下去。隨著DeFi的不斷髮展，Chainlink也將持續為開發者提供所需的去中心化預言機，開發各種實用的去中心化應用，其中當然也包括流動性挖礦。