為什麼比特幣漲幅遙遙領先於競爭幣和山寨幣？競爭幣最近的表現並不理想。正如 LongHash 最近的報道，在過去 30 天裡，大多數非比特幣數字資產的表現都遜於比特幣。事實上，上個月，在前 166 種數字資產中僅有 21 項資產的美元價格漲幅超過 10%。但這一切發生的原因是什麼呢?
機構的關注
根據 TradingView，在過去六週內，比特幣市場統治力從 53% 上漲至 58%，令許多交易員大吃一驚。與此同時，Fundstrat 全球顧問 Thomas Lee 等投資人和分析師紛紛示意稱“競爭幣時代(alt-season)”即將到來。Thomas Lee 經常透過 CNBC 傳達他對加密貨幣的看法。事實上，在比特幣近期暴漲逾 8000 美元之前，市場就經歷了 Binance Coin 和 Litecoin 等幣種的繁榮期，這些幣種對比特幣的價格紛紛上漲至年度新高。但現在，競爭幣正在低谷中掙扎，慢慢地流失此前的收益。
機構投資者或許是造成這種現象的原因。從許多方面來看，比特幣都是最受機構青睞的加密貨幣，這並非什麼秘密。畢竟，比特幣是最初的加密貨幣，擁有最大的網路價值、最響亮的名聲和最廣泛的認可度。當許多人想到“區塊鏈”或者“數字貨幣”時，他們首先想到的最有可能就是比特幣。
富達投資的數字資產部門就是一個典型的例子。自從 2018 年 10 月官宣其內部加密貨幣部門以來，這家總部位於波士頓的金融服務巨頭就一直集中於比特幣業務。在 Laura Shin 主持的一期"Unconfirmed"播客中，由機構高管轉任富達加密業務主管的 Tom Jessop 聲稱，早在 2015 年左右，富達的執行長 Abigail Johnson 就在自己的辦公室裡挖過比特幣。此外，Jessop 表示，該公司的一個研發部門甚至曾經測試過一個內部比特幣支付網路。此後，該公司推出了託管服務，並計劃上線比特幣交易執行服務，且僅限於比特幣。
當然，僅僅因為富達專注於比特幣業務，並不意味著該公司的客戶不能使用第三方平臺購買其他加密貨幣，例如，ETH。但是這家金融巨頭在其加密業務初期對比特幣的重視有著很大的份量，並且會把機構投資者導向比特幣。
在市場上已經出現的以加密貨幣為中心的金融工具，或者那些即將面市的金融工具上，我們能夠看到類似的趨勢。只要看看最近前赴後繼的加密貨幣 ETF 申請就知道了。值得注意的是，除了本月早些時候 Crypto Crescent 宣佈的比特幣和以太坊基金等一些少數派異類之外，幾乎所有的申請都是 100% 的比特幣 ETF。
但最重要的是，主要金融監管機構，即美國商品期貨交易委員會(CFTC)和證券交易委員會(SEC)，都把重點放在比特幣上，這或許是因為他們很難理解智慧合約、分片以及隨著替代鏈應運而生的其他細微差別和技術上的術語。雖然近期披露的訊息表明 CFTC 對以太坊釋出了友好態度，比特幣依舊是唯一一種經 SEC 認證為非證券的加密貨幣。與此同時，證交會一直在嚴打 ICO 產品，該機構的最新目標是KIK 基於以太坊的Kin代幣。
如果沒有合適的服務供應商和政府機構的適當支援，機構資金可能很難流向競爭幣。或者，在最壞的情況下，不會有任何資金流向那些名不見經傳的競爭幣。
即使在投資方面，那些親加密貨幣的機構也把大部分現金都轉移到了比特幣上，而不是以太坊、XRP 或者任何其他流行的幣種。
今年 5 月，總部位於紐約的加密集團 Digital Currency Group 的主要分支機構 Grayscale Investments 釋出了 2019 年第一季度“數字資產投資報告”。根據該報告，Grayscale 在今年第一季度營收超過 4270 萬美元。 這個數目本身並不算可觀，但值得注意的是，在 4270 萬美元中，超過 95% 的資金(其中 73% 來自機構投資者)直接流向了該公司的比特幣投資信託，無疑是該公司最受歡迎的投資工具。在這個過程中，Grayscale 被授權在現貨/場外交易市場購買 BTC。
正如 LongHash 此前釋出的關於金融科技公司 Square 涉足加密貨幣的文章中所解釋的那樣，透過法幣購買比特幣會把其市值推高几個量級，遠超過買單的名義價值。分析師 Alex Krüger 1 月初在推特上解釋了這一概念，他說:“在一種小資產上投資一筆相對較大的金額(美元計價)，另外很大一部分資產是不流動的(即不交易，不進入交易所)，最終就會使價格飆升。如果這種資產的供應量是固定的，就會進一步加劇效應。”如果我們假設普遍認可的最低的法幣增值效益是 25 倍，那麼僅 Grayscale 第一季度的資本流入就可能將比特幣的市值推高至恰好超過 10 億美元
然而，競爭幣卻沒有從 Grayscale 看到類似的資本流入，可以說 Grayscale 的資產負債表提供了一個衡量美國機構投資者如何看待加密貨幣市場的好方法。
比特幣為先的市場
類似的情況也發生在了加密貨幣的散戶市場上。大多數投資者，不論是否來自加密貨幣行業，都把焦點放在比特幣上。 (有趣的是過去的一個月裡，在我的朋友中大多數由於 FOMO 情緒入場的人都是“比特幣至上主義者”，他們選擇不去競爭幣和其他替代區塊鏈的世界冒險)。 那些 CNBC 的“Fast Money”板塊滿是如何購買 Ripple 或者類似的競爭幣的資訊的日子已經一去不復返了。
谷歌趨勢的資料顯示，“比特幣”一詞不僅在搜尋量方面高於“以太坊”和“加密”，其搜尋量增長的百分比也更大。下圖為 5 月 17 日當日的谷歌趨勢資料，可以看到“比特幣”一詞的搜尋量是“加密”一詞的 5 倍。這個資料當然說明不了投資水平，但它確實突出了一點，那就是所有人都在關注比特幣。
BitInfoCharts 彙集了所有主要加密貨幣的關鍵資料資訊，展示出了十分類似的情況。該網站的分析表明，在 5 月 17 日，有 25,352 條推特的關鍵詞包含“比特幣”，5,501 條包含“以太坊”，5,172 條包含“XRP”，1,574 條包含“Litecoin”。不出意料，一項資產的市值越低，在社交媒體被提及的次數就越少。
不計在像 CoinMarketCap 這樣的綜合類資訊網站上看到的資料(這些資料並不總是準確的)，市場本身似乎也表現出了對比特幣極大的偏愛。3 月，評論家 JP Thor 在 Medium 上釋出了一篇標題為“比特幣是真正的市場主導”的文章，詳細闡述了這一主題。總而言之，Thor 解釋說，某些網站上提供的關於市場統治力的資料完全是誤導性的。他希望“用流通量來進一步衡量市場統治力”從而說明自己的觀點，並揭露稱在所有的加密貨幣交易活動中，80% 是以比特幣為中心的。他寫道，“當我們考慮到流動性時，比特幣毫無疑問是主導貨幣。就份額而言，比特幣始終擁有 80% 以上的市場份額，並且有不斷擴大的趨勢。"
這一切都意味著，目前，任何湧入加密生態的事物，不論是關注度還是資金，最終都會流向比特幣的領域。
簡單的市場週期
比特幣對競爭幣的主導地位也可能與簡單的加密貨幣市場週期有關。本月早些時候，加密友好的風投基金 Placeholder 的合夥人 Chris Burniske 連發數條推特詳細討論了這個問題。
他指出，正如我們在過去兩個月中反覆看到的，每一次比特幣暴漲的同時，“大多數”的“競爭幣”對比特幣的價格就會下跌。Burniske 將此歸因於一個事實，那就是加密市場的流動性主要由比特幣提供，因此在當下大量賣出是不合邏輯的。他補充說，那些被他稱為“巨頭”的大型投資者最終會轉向那些價格不再受比特幣行情影響的競爭幣。這會帶來一個“競爭幣時代”，在這一時期，某些競爭幣的收益會超過比特幣本身。
這個理論並非沒有先例可尋的。2017 年末，BTC 價格似乎每天都在創下歷史新高，比特幣的市場統治力飆升，緊緊抓住以太坊和其他領先的競爭幣，這些幣在 2017 年初至年中共同進入了加密牛市。從下方 TradingView 的圖表可以看到，從 2017 年 6 月到 2017 年 12 月，BTC 價格從 2500 美元飆升到近 20000 美元，同時其市場統治力上升了 27%。接著，一旦 BTC達到峰值，資本開始大規模流向競爭幣，導致比特幣統治力出現大幅的下跌。
目前也可能會發生同樣的情況，儘管規模小得多，但依舊引人注目。
(多數)區塊鏈未能達標
更普遍來說，隨著 2018 年輝煌的幻想最終消散，在投資者中有一種趨勢是在其投資組合中看跌競爭幣。
根據 Messari的OnChainFX 在 5 月 17 日的資料，比特幣價格比歷史最高價下跌了 64%。儘管這聽起來令人沮喪，但競爭幣的表現還要差得多。ETH, XRP, Stellar Lumens, BCH, Cardano, Icon, Augur 和 Tron 目前的價格都比各自的歷史最高價下跌了 80% 以上。出現這種情況可能的原因是，許多區塊鏈專案過於狂熱，卻未能交付實際成果。
舉個例子，根據 DAppRadar 5 月 17 日的資料，基於以太坊的 Augur 的日活使用者只有 26 名。儘管對於一個年輕的區塊鏈應用而言較小的使用者規模是可以理解的，Augur 的 REP 代幣卻擁有價值 2.4 億美元的市值，並且實際上該專案是第一批基於以太坊的成功的代幣銷售的成果之一。 Tetras Capital的Alex Sunnarborg 解釋說，“Augur 背後的投資者投入了數千萬美元。它的市值已經達到了幾個億。這些專案鎖定的資金規模與其實際的使用者數字之間存在巨大的脫節。”然而，像 Angur 這樣的應用程式的暗淡表現不過是冰山一角。這類現象結合上文所提到的種種原因，相信能夠幫助我們理解競爭幣的表現為什麼遜於比特幣。
