比特幣價格為什麼會出現極端波動?

過去一週,比特幣價格經歷了極端性的波動,反覆測試 24200 美元至 24300 美元的阻力區間未果。比特幣市場這些短期價格大幅波動的背後,受到了一系列因素的影響。它們分別是:層層清算、高資金費率、灰度資金流入放緩、以及健康的市場修正。

層層清算以及高資金費率導致市場走低

12 月 20 日,幣安上,比特幣在 24295 美元的價位出現了大幅回撥。在該水平上,由於當時交易所熱力圖顯示 24000 美元以上的賣單堆積如山,因此預計會出現回撥。

在隨後的 17 個小時內,比特幣價格最低跌至 21815 美元。價格驟跌 10% 的背後,是包括幣安、OKEX 和火幣在內的各大期貨交易所內的層層清算。

在期貨市場上,買家和空頭都會借更多的資金進行大額交易。舉個例子,比特幣期貨市場的標準槓桿率高達 100 。這意味著,交易者只需用 1000 美元就可以建立 10 萬美元的倉位。

如果槓桿率更高,清算價格就會更接近交易者買入或賣出比特幣的價位。因此,如果市場槓桿率過高,短時間內發生大量清算的風險就會放大。

12 月 21 日,隨著比特幣價格跌破 22000 美元,價值數億美元的多頭合約被清算。當時 Bybt.com 的資料顯示,4 小時內有價值 4.74 億美元的期貨合約被清算。

比特幣價格為什麼會出現極端波動?

大規模的層層清算會引發大規模的波動,因為它們迫使交易者在有限的時間跨度內,要麼市價買入,要麼市價賣出他們的頭寸。在 12 月 21 日的比特幣市場上,許多多頭合約持有者和買家遭遇大規模清算,導致比特幣價格下行。

評估期貨市場偏向買方還是賣方最直接的指標是資金費率。期貨交易所使用一種叫做“交易補償(funding) ”的系統來確保市場的平衡。

該系統要求如果市場上有更多的買家,買家要補償做空的賣家,反之亦然。因此,如果費率很高,就意味著期貨市場的買家過多,因此,做多比特幣就成了擁擠交易。

12 月 20 日至 21 日,比特幣的資金費率特別高,一度達到 0.1% 。由於交易補償費是資金費率乘以整個持倉規模,因此會給交易者帶來高昂的費用。

舉個例子,我們假設一個交易員有 10 萬美元的倉位,且是做多比特幣。由於資金費率為 0.1% ,每 8 小時進行一次配資,因此該交易者單日僅補償費就需要支付 300 美元。

灰度資金流入放緩如何可能導致健康的回撥

摩根大通的分析師在一份報告中指出,灰度資金流入如果放緩,將增加比特幣回撥的風險。

該分析師都表示,整個 2020 年,機構都是比特幣持續上漲的幕後推手。正如 LongHash 此前報道的那樣,CME 和灰度的資料清楚地顯示,機構對比特幣的興趣在 2020 年出現激增。

當比特幣最大的買方需求開始消退時,那麼深度修正的機率就會增加。如果出現這樣的趨勢,比特幣市場很可能會出現層層清算並導致價格下行的情況,這可能會加劇比特幣的下跌。

不過,這位鏈上分析師表示,即使比特幣隨著機構需求的放緩而出現修正,其修正期也可能會很短。

CryptoQuant 的執行長 Ki Young Ju 指出,巨鯨在交易所拋售比特幣導致回撥的風險已經變得更高。但是,他表示,回撥後的幣價會很快恢復,這可能是由於買方需求會抵消回撥的影響。他解釋道:

“我意識到了拋售風險,因為巨鯨在交易所很活躍,但我不做空 BTC ,因為現在的購買力很強。我用低槓桿做多。當‘巨鯨流入’這個指標達到 2 個 BTC 時,很可能指向橫盤或看跌。自 11 月以來,BTC 總是橫盤......即使我們看到一些修正,它也會是急劇的,恢復得非常快。”

巨集觀層面的一個積極趨勢是,交易所流出的資金在減少,但穩定幣的交易所儲備卻在增加。這表明兩點:活躍在交易所賣出的巨鯨數量可能正在減少;選擇旁觀的資本開始重新進入加密貨幣市場。

投資者傾向於將出售比特幣或其他加密貨幣獲得的資金儲存在穩定幣中,比如 Tether 。他們這樣做是因為用 Tether 購買其他加密貨幣更容易,比如 BTC, ETH 等。

因此,如果各大交易所的穩定幣儲備開始增加,說明投資者正在透過穩定幣將美元存款迴流到比特幣和其他主要加密資產。

比特幣價格為什麼會出現極端波動?

短期來看,比特幣價格週期中的不確定因素是灰度。根據 Skew 的資料,灰度比特幣信託基金的溢價達到了 41% ,這意味著投資者透過灰度買入的比特幣比現貨價格高出 41% 。

灰度的溢價上漲,是因為美國沒有交易所交易基金(ETF),因此,灰度比特幣信託是許多機構和認可投資者的首選投資工具。

只要灰度比特幣信託溢價仍在歷史高位附近,機構對比特幣的需求在近期突然減少的風險就仍然很低。考慮到其溢價並沒有任何在短期內下跌的跡象,灰度資金流入減少導致比特幣回撥的概率仍然很低。

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