SEC駁回比特幣ETF申請，引發公司公開抗議

美國證券交易委員會(SEC)拒絕了Van Eck的比特幣ETF申請，於是Van Eck發表了一篇公開的抗議信。根據SEC官網釋出的申請結果，該機構系統地列出了拒絕的理由：估值、流動性、監管、套利和操縱。

比特幣EFT申請被拒，Van Eck公司公開對SEC表示抗議

Dalia Blass是SEC投資管理方面的專家，她在該機構任職前就對比特幣ETF申請非常熟悉。Van Eck則是此次被拒的公司之一，他給Dalia Blass寫了一封公開信表示抗議。他寫這封公開信之前，SEC剛剛拒絕了Winklevoss Bitcoin Trust的申請。

Van Eck針對SEC在官網上釋出的結果，以及機構領導者們例如Blass女士經常指出的幾個問題（具體來說是5個方面）做出了詳細的迴應。Van Eck發表了一封長達13頁的信，包含圖片和表格，他在信中總結道：“基於上述理由，我們相信我們的ETF運作將會符合1940年法案的規則和要求。此外，透過合規投資產品為投資者提供投資比特幣的機會，我們相信我們的ETF將會與SEC保護投資者、維持公平、有序和高效的市場，以及促進資本形成的使命一致。

Blass女士由Chair Jay Clayton任命，而Clayton本人是2017年初由特朗普總統任命。儘管Blass女士在之前曾供職於該機構，但這次她是在私營部門被再次起用。

事實上，她在Winklevoss第一次向SEC申請ETF被拒時擔任法律顧問。去年12月，她的任命引起至少一家媒體機構對她“ETF專家”頭銜的質疑。她對當前的輿論仍具有相當的影響力，尤其是她2018年1月18日發表的《員工信：關於基金創新和加密貨幣相關的資產》，正如Van Eck發表的這篇公開信。

估值、流動性、託管、套利、操縱

Van Eck迴應了SEC指出的五大問題。關於估值，監管機構非常擔心，比特幣繼續分叉，比特幣ETF的價格會出現異常。為此，Van Eck解釋說，“應該實行一些規則，使用有意義的流動性和基礎設施測試評估分叉和價格。如果網站上只顯示價格，沒有反映交易深度，那麼在估值時，不應該過於看重這些價格。沒有足夠的交易深度，或缺乏適當的基礎設施（錢包或交易所支援）就可排除在可投資的指數之外了。

流動性也是另一個SEC擔心的問題。Van Eck表示這依賴於期貨市場的穩定增長。他解釋說，“我們預計期貨市場將會與我們所申請的ETF成比例式增長，而這種增長會將激發其他投資者的興趣，從而增加流動性。此外，自美國推出比特幣期貨合約以來，未註冊的期貨合約已在一家非美國的交易所Bitmex上交易，日交易量超過20億美元。基於期貨的比特幣ETF隨著我們的EFT進入市場，我們預計其他這樣的ETF將會期貨市場產生相同的影響，從而增加市場的流動性，並使其他市場參與者受益。

託管對監管機構和機構投資者來說是一個很嚴重的問題，但當前市場似乎已經解決這個問題。最近的Coinbase就是例子，因此Van Eck並沒有在這個問題過多解釋。然而，對監管機構來說，套利也是一個頗受關注的問題。以最近合約歷史上的交易中止為例，Van Eck指出，“到目前為止，芝加哥商品交易所的合約中有7%和13%停止交易，芝加哥期權交易所的這一比例為10%。”每次停止交易時間為2分鐘；接著市場以有序的方式重新開放交易。在停止交易期間，ETF做市商將繼續檢視期貨的實時參考價格和現貨市場的價格。這些價格都是公開的。另外，因為比特幣在全球進行交易，某一個比特幣交易所被關閉並不會影響到套利的過程，儘管基於交易所被關閉的性質，市場價格可能會受到很多因素的影響。”

Van Eck還表示，在他看來價格操縱在ETF的定義下是無效的。“雖然我們不能排除潛在現貨市場操縱行為，”他們冷靜地提醒監管機構，“我們相信，由於所有權的多樣化和交易量，這個市場不存在重大的結構性缺陷。因此，只要SEC加強執法和監管行動，就可以減少一個健全市場裡的不法分子。”截至本文撰寫時，SEC尚未對此做出迴應。

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