科創板的首次提出
11月5日，首屆進口博覽會在上海盛大召開，國家主席習近平出席開幕式並發表主旨演講，習近平表示，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支援上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。
上交所稱，將認真落實習主席指示，在中國證監會的指導下，積極研究制訂科創板和註冊制試點方案，向市場徵求意見並履行報批程式後實施。科創板是獨立於現有主機板市場的新設板塊，並在該板塊內進行註冊制試點。此外，上交所稱，將在中國證監會的統一部署，依據國家有關法律法規和政策，制訂工作方案、各項規則以及配套制度，完成相關技術系統開發工作，積極穩妥推進科創板和註冊制試點在上海證券交易所順利落地。
什麼是科創板與註冊制，成立的目的又是什麼？
科創板俗稱“四新板”，是專為科技型和創新型中小企業服務的板塊，是上海建設多層次資本市場和支援創新型科技型企業的產物之一。
科創板包括哪些科技型和創新型企業呢？
科技型企業包括國家級高新技術企業、省級高新技術企業、小巨人企業，或經過政府權威認證的科技型企業等。
創新型企業包括上海發展的四新經濟(新技術、新產業、新業態、新模式)概念中確立的三類“抓手型行業”：
1.新型顯示、機器人、再製造等20個從製造到智造的重點方向;
2.網路視聽、大資料、雲平臺等14個製造服務融合的先進方向;
3.網際網路金融、信用服務等9個新型服務業態等。
註冊制：證券發行註冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切資訊和資料公開，製成法律檔案，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的資訊和資料是否履行了資訊披露義務的一種制度。其最重要的特徵是：在註冊制下證券發行稽覈機構只對註冊檔案進行形式審查， 不進行實質判斷。
成立的目的：設立科創板並試點註冊制是提升服務科技創新企業能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。透過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，並促進現有市場形成良好預期。
科創板與註冊制對資本市場的影響
科創板誕生的直接背景是以A股為代表的中國資本市場表現低於預期，而被業界期望為“中國納斯達克”的新三板始終存在交易不活躍、流動性較低的弊端。截至2018年年中新三板掛牌總數至11243家，今年新增掛320家，摘牌707家，市值已經同比下降20.54%，新增掛牌企業數量急劇減少，摘牌企業也明顯增多，新三板的規模與市值雙雙縮水，可謂“至暗時刻”。
而在寒冬之時出臺了科創板，是否預示著中國股市市場將迎來春天，這恐怕就要另當別論了，而對於新三板公司來說，在當前新三板表現不佳的狀態下，可以積極準備對接科創板了，畢竟鐵打的營盤流水的兵嘛
不僅是對於新三板，對於A股科創板短期也是利空，註冊制開閘，A股市場估值可能被拉低，尤其對創業板和估值較高的科技股，但對於中國資本市場整體而言無疑是利好。創立科創板有利於擴大直接融資，激勵創業創新，更好地實現資金脫虛向實，也有助於大量企業度過資本寒冬。
科創板與STO，誰會成為企業的第一選擇？
STO（Security Token Offerings）證券化通證發行。此前的ICO由於不受監管，風險自擔，被一些人玩壞，出現了收割投資者、專案跑路、市場無序的情況。在此背景下，STO募資模式受到歡迎。通俗的講，它是一種以Token為載體的證券發行，Token發行受政府監管，代表著某種資產或權益，比如公司的股權、債權、房產等。
STO具備受監管和將傳統資產上鍊，對應現實中的某種金融資產或權益而受到歡迎。總體而言，STO易於監管規範，拓寬了融資渠道，降低了融資成本。而此次科創板註冊制的提出，同樣開拓了資本市場通道，顯然對於初創企業、加快發展且處於未成熟階段的企業，往往急需要有融資需求的企業而言，有更高的吸引力。自然這也不失為區塊鏈企業選擇的一大方向。
科創板和STO本質上都是增量改革，科創板旨在補齊中國資本市場服務科技創新的短板，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更加合理的差異化安排。而STO不僅可以為區塊鏈相關企業提供資本支援，鏈下資產上鍊更可以極大提高傳統資產的全球流動性，但高的流動性同樣會增大系統性風險，而當前金融工作的中心任務是守住不發生系統性金融風險的底線。
科創板對於STO的影響
採用註冊制的科創板在理念上更接近STO，但在實踐上的距離仍然較遠。事實上，科創板的設立對於中國STO潛在專案的分流作用巨大。從金融視角來看，2017年區塊鏈牛市的最重要原因是中國的“資產荒”，而在2018年這一“拋售之年”數字資產領域投資者的恐慌程度甚於傳統金融市場，在這種情況下除了較少的國內企業或透過海外VIE結構探索STO的實現路徑，大多數潛在企業都會對科創板躍躍欲試。
且在目前的政策條件下，中國企業實現STO的路徑是海外VIE結構等方式。而科創板的推出一定會快於STO，因為其是國家戰略。
從短期來看，科創板和STO無疑存在彼此分流的效應，在中國市場無疑是科創板更能吸引眼球，整個金融市場都在等待科創板細則的出臺。但長期來看兩種方式殊途同歸，都著力於資本市場更好地為高新科技初創企業提供支援，從內涵和外延而論，STO則更加廣泛，是一個更加廣闊和更具生機的市場。
牧牛人（muniu.ren）探索STO新模式
當前科創板的出現，對於股權類STO的會產生很大的衝擊，而且進入科創板的程式一定會快於STO，這對於有意向進入STO的公司來說，無疑會把目光轉向科創板，此次科創板的提出，也是對標歐美國家的區塊鏈“沙盒模式”的理念。對於探索STO模式，牧牛人已經進行到關鍵性的步驟，而科創板剛剛提出，很多規範和風險管理還需要時間的考驗，牧牛人也會對科創板持續關注。
