作者 | FTX
沒有人能準確預測2020年數字貨幣的發展趨勢。 ETH的成功為2017年代幣融資的到來鋪平了道路。 代幣融資泡沫在2018年初開始破裂，但由於2017年的出色表現，許多人對交易所和量化機構的崛起並不感到震驚。
2018年末，許多人都對下一個大事件會是什麼感到困惑。 較低的波動率和價格意味著更低的交易量，這對交易所和量化機構，甚至挖礦行業都有不利影響。 但我認為，即便是在那個時候，也沒有人會把重新包裝的清洗交易誤認為是長期可持續性的。
即便在一年之後撰寫這篇文章時，CoinMarketCap也沒有把衍生品包括在內。 如果你向加密行業的人詢問衍生品交易量有多少，大多數人的回答可能會低出10倍。 如果你問他們在哪裡進行交易，你可能只會得到一個答案——BitMEX。 考慮到2018年實際上是OKEx的期貨之年，其他衍生品平臺沒有得到大多數人的認可著實令人驚訝。 無論是EOS在春季令人難以置信的牛市行情，數字貨幣在秋季崩盤的情形，還是BCH/BSV在冬季糟糕的表現，都是由這個每天交易數十億美元的期貨平臺推動的。 與此同時，CoinMarketCap還自豪地宣傳了一系列trans-mining 交易所，顯然這些交易所不是為長期發展而設的。
但有些人預見到了2019年的到來，OKEx的期貨交易量很大，一些量化機構也在該領域進行交易。 OKEx的競爭對手也是如此，Huobi去年晚些時候推出了期貨，Binance也緊隨其後推出了期貨。 到2019年年中，數字貨幣市場衍生品交易量增長很快，但缺乏很好的統計方式，Coinmarketcap逐漸被冷落。 這很顯然2019年成為了衍生品之年。
到目前為止，每家頂級交易所在一定程度上都有期貨交易功能。 Binance、Huobi、OKEx和Bitflyer都有期貨，BitMEX、FTX、Bybit和Deribit都專門從事期貨交易。 這些交易所的實際交易量可能位居全球前八。 幾乎所有既有現貨又有期貨的交易所，大部分交易量都是透過期貨實現的。
我們進行到哪一步了？
那麼，2019年衍生品是什麼樣子的呢?
衍生品交易量的絕大部分來自期貨。 期權的確發揮了一定的作用，而且對Deribit的成功起到了非常重要的作用，但大約90%的加密衍生品交易發生在期貨交易中。 我們還看到了永久掉期合約。 其本質上是一種日期貨合約，它會自動將你轉到下一份合約，而不是到期，它的認知度和成交量正穩步上升，而到期期貨(OKEx的主力)的成交量相對平穩。
2019年也是加密衍生品交易所開始清理自身問題的一年。 儘管加密衍生品取得了成功，但它在2018年表現糟糕。 無論何時，當一個交易員進行槓桿交易，買入的期貨比他們擁有的抵押品還多，如果未來期貨價格跌至0，他們就會破產。 因此，交易所的工作就是弄清楚交易員何時會破產，並在他們破產前關閉他們的頭寸(至少在數字貨幣領域是這樣，世界其他地方都有專門的清算公司)。 為了做到這一點，他們需要清算帳戶的頭寸，在到期之前賣出所有的期貨。 如果交易失敗（如果市場下跌全部平倉的程度時，該賬戶已處於破產邊緣）那麼該賬戶將出現淨負值，必須有人為此買單。 也許交易所有保險基金。 但如果這是一種常見的現象，那它可能已經動用了那筆保險資金。 所以其他的使用者，那些沒有爆倉的人，最終承擔了損失。
除了收回風險外，衍生品也很笨重。 如果你想做空EOS期貨，你必須先買現貨EOS，因為它是OKEx唯一接受的EOS交易抵押品。 這意味著交易員必須針對OKEx管理9種不同的不可替代的抵押錢包，此後不久又要針對OKEx永久掉期合約管理另外9種。
2019年，許多問題已經開始消失。 我想至少有部分是由於FTX的影響力和競爭壓力。 在過去的一年裡，交易所一直在緩慢地向數字貨幣衍生品的新框架過渡，該新框架更緊密地反映了金融世界的其他部分:線性、以美元結算、交叉保證金的期貨。 OKEx和Bybit正在研究用交叉保證金交割的USDT期貨，Binance期貨已經使用USDT交叉保證金。 OKEx對其風險控制進行了重大調整，收回成本的比例也大幅下降。
與此同時，其他一些衍生品交易所也在擴大自己的業務範圍。 FTX增加了現貨市場、法幣和期權，Deribit增加了ETH交易，Binance也增加了更多基礎交易。 不久，所有主要的數字貨幣衍生品交易所可能都擁有永久掉期合約。
另一方面，2018年衍生品的兩大主導力量在去年的大部分時間裡都停滯不前。 BitMEX在很長一段時間內沒有明顯改變任何事情，而OKEx在去年上半年也處於停滯狀態，因為他們從2018年開始清理自身存在的問題。 這是導致期貨交易平臺數量激增的部分原因： 兩家最大的期貨交易平臺停滯不前，這為Huobi、Bybit、FTX和Binance提供了入場的機會。
我們將走向何方？
2020年將為加密衍生品帶來什麼?
當然各個平臺還會對自身問題進行修修補補，但我不認為2020年的未來格局會與2019年一樣變化萬千。 劇本已經寫好了，剩下的大部分就是看各個衍生品交易所如何實施。 與此同時，全世界將會關注他們在成交量上的競爭。
在一定程度上，我不認為BTC期貨會發生翻天覆地的變化。 相反其它種類衍生品的發展值得期待。 儘管我認為其他基礎貨幣的加密期貨及衍生產品的代幣化也將大有可為，但期權是其中最為突出的。 不過，這些都不是十拿九穩的選擇。 有些傳統的金融類似物規模龐大，但迄今還沒有人從它們那裡獲得大量的數字貨幣。
那麼，2020年會發生什麼呢?
其中之一是整合。 從未掙過錢的交易所將和從未真正應用過的幣一樣走向滅亡，交易所刷量的情況不會再出現了。
另一種猜測是強調使用案例和收入。 透過兩者來判斷一家普通公司的優劣。 交易所平臺幣在2018年和2019年表現良好，可能在2020年得到延續表現。 它們是具有實際整合和價值的數字貨幣的一個例子。 我期望在2020年看到更多這樣的景象，人們建立使用者真正需要的加密整合業務，然後將一個數字貨幣整合到這些業務中。
第三種猜測是匯款。 如果你研究當前加密技術在何處創造經濟價值。 一個最明顯的例子就是人們希望把錢從一個國家轉移到另一個國家，因為他們很快就會意識到國際電匯是一種非常糟糕的方式。 因此，2020年也許是法幣之年。
那麼，我能想到的2020年最重要的業務是什麼呢?我猜測行業將發生以下變化： 採取加密技術進行本地/國際匯款業務，攫取巨大的市場份額，然後對業務或流程代幣化。
