第4章:Dex聚合器 | How to DeFii(4)

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《How to DeFi: Advanced》是CoinGecko出版的DeFi經典讀物,作者:Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi, Khor Win Win。

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前文導覽:
第一部分:DeFi現狀

  • 第1章:DeFi快照

  • 第2章:DEFI活動

第二部分:DeFi行業評估

  • 第3章:去中心化交易所 DEX

第4章:Dex聚合器

流動性對於確保交易能夠在不嚴重影響市場價格的情況下被執行是至關重要的。DEX市場競爭非常激烈,多個DEX在競爭使用者和流動性。因此,流動性往往是不一樣的,導致資本管理效率低下。

雖然對小型交易的影響可能不大,但大型DEX交易將容易出現較高的價格滑點。這就是DEX聚合器幫助交易者在各種DEX中獲得最佳價格執行的地方。

DEX聚合器透過彙集不同DEX的流動性來尋找最具成本效益的交易路線。透過在多個流動性池子中路由單一交易,進行大額交易的交易者可以節約gas成本,並儘量減少因流動性低而影響價格的成本。

我們在《how to DeFi:初學者》一書中以1inch為例簡要介紹了DEX聚合器。在下一節中,我們將介紹較新的DEX聚合器,如Matcha和Paraswap,並提供每種協議之間的一些比較。

DEX 聚合器協議

1inch Network

1inch Network是一個DEX聚合器解決方案,在多個流動性來源中尋找更便宜的匯率。最初的協議結合了Pathfinder演算法,在不同市場之間尋找最佳路徑。自從在以太坊網路上成立以來,1inch已經擴充套件到支援Binance智慧鏈和Polygon網路。1inch聚合協議也經歷了兩次重大更新,自2021年3月以來一直處於v3版本。

截至2021年5月31日,以太坊上有50多個流動性來源,Binance智慧鏈上有20多個流動性來源,Polygon上有10多個流動性來源。值得注意的是,在短短兩年內,1inch DEX聚合器僅在以太坊網路上的總體交易量就超過了400億美元。

與其他DEX聚合器不同,1inch有兩個原生代幣。一個是gas代幣(CHI),另一個是治理代幣(1INCH)。

CHI是一種gas代幣,利用了以太坊儲存退款的機制。gas代幣幫助智慧合約在交易過程中消除不必要的儲存,減少gas費用。你可以把CHI想象成一張折扣券,可以執行更便宜的交易,使使用者可以節省高達42%的gas費用。

2020年12月釋出的1INCH代幣,推動了協議成為一個更加分散的實體。1INCH的持有者允許社羣在去中心化自治組織(DAO)模式下為特定的協議設定投票。該治理模式使持有者能夠控制兩個主要方面:

  1. 池子治理 - 管理每個池子的具體引數,如交換費、價格影響費和衰減期。

  2. 工廠治理 - 管理所有池子的一般引數,如違約互換費、違約價格影響費、違約衰減期、推薦獎勵和治理獎勵。

同時,透過對1INCH代幣的抵押,使用者可以獲得價差盈餘(正滑點),即當執行價格略好於報價時,互換交易的淨正差。值得注意的是,1inch網路還與其他協議有許多合作關係,在這些協議中,1INCH交易對的流動性挖礦獎勵是很常見的。

不得不提的是,1inch曾一度悄悄的賺了很多價差盈餘,而未向使用者公佈或返還

其他值得注意的功能包括限價訂單和選擇Pathfinder的路由過程,並選擇接收最大收益或最小化gas成本。

1inch還納入了自己的流動性協議。自動做市商保護使用者不受前面的攻擊,併為流動性提供者提供更多機會。

Matcha

Matcha是由0x實驗室建立的一個去中心化交易所(DEX)聚合器。Matcha由0x協議提供支援,該協議擁有各種產品,包括共享訂單的點對點網路(0x Native Liquidity)和他們專有的API。Matcha從0x API中提取資料,並在所有可用的流動性來源(截至2021年5月31日有20多個)中有效地路由訂單。

與其他DEX聚合器不同,Matcha在整個交易體驗中利用了鏈上和鏈下元件的組合。0x API找到最具成本效益的交易路徑(包括gas成本),如果發現對交易者更有益,Matcha甚至可以在多個流動性來源之間自動分割單個訂單。

迄今為止,0x的API(為Matcha提供動力)已經有四個重大更新,最近的一個是2021年3月釋出的0x第四版。透過這次v4的更新,Matcha使用者應該期待更多的gas效率訂單(報價訂單節省高達70%的gas,限價訂單節省10%)和更好的整體價格。

自0x v3以來,Matcha使用者對0x開放訂單簿的流動性收取少量協議費(以ETH支付)。該費用與填寫訂單的gas成本成正比,並與gas價格成線性比例。這裡需要注意的是,除了原生鏈或流動性來源所需的必要網路費用外,Matcha在技術上不收取交易費用。

與1inch不同的是,Matcha將所有的正向滑點分享給使用者。其他值得注意的功能包括限價訂單和Matcha最近對Binance智慧鏈網路和Polygon網路的支援。

Paraswap

ParaSwap於2019年9月首次開發,使用自己的路由演算法Hopper。ParaSwap檢查所有支援的交易所的給定貨幣對的匯率,並顯示每個貨幣對的有效匯率(考慮到滑點)。

ParaSwap實施了一些解決方案,以減少整個平臺的gas使用量,例如實施“REDUX”gas代幣,在分析交換路徑時考慮到gas成本。

ParaSwap的最新更新,即第三版,是在2021年1月推出的。它包括一個重要的使用者介面升級和改進的交換合約。重點是將總體gas成本降低30%,特別是對於只使用一個DEX結算的交易。

協議收入主要透過兩個途徑產生。第一個是透過第三方整合商,如果他們對促成的交換收取費用,ParaSwap將收取15%的費用。第二種是透過正向滑點,其中50%直接用於協議,另外50%則與使用者分享。
ParaSwap目前有48個流動資金來源。這是由私人做市商提供的本地池(ParaSwapPools)所補充的。ParaSwap最近還在與Binance智慧鏈網路和Polygon網路整合。

DEX聚合器的效能因素

在DEX聚合器的引擎蓋下涉及許多錯綜複雜的問題,因此很難對它們進行公平的比較。雖然使用者可能會關注報價,但它們並不一定可靠。主要原因:

舉例:假設一個使用者想用1,000 USDC交換1,000 USDT。

聚合器X報價為1000 USDT,估計交易成本為5 USDT,實際匯率為1 USDC=0.995 USDT。在交換了1,000 USDC之後,使用者將收到995 USDT。

聚合器Y報價1005 USDT,估計交易成本為15 USDT,實際匯率為1 USDC=0.990 USDT。在交換了1000 USDC之後,使用者將收到990 USDT。

在這個例子中,考慮到交易費用後,聚合器X的成本效率更高。你必須記住,這個例子使用了DEX聚合器在交換前提供的估計數字。

在現實中,當一個人進行交易時,批准交易和在鏈上成功執行交易之間的時間差將影響最終價格。在這期間,外部市場力量,如網路擁堵和選定的流動性池的規模可能會發生變化。協議的路由演算法也會影響結果,因為更有效的交易會減少網路的使用,最大限度地減少失敗的交易。

另一點是交易的規模。DEX聚合器所產生的成本節約對於較大的交易來說是成比例的,因為它們更容易出現較高的價格滑點。較小的交易可能不需要依賴不同的流動性池,因為單一的流動性池是最理想的途徑。

如果我們對所有這些指標進行分類,我們會得到決定DEX聚合器效能的四個主要因素:

  • 路由演算法

  • 流動性來源

  • 當前的市場狀態

  • 交易的規模

哪個DEX聚合器能提供最大的價值?

DEX聚合器已經成為DEX經濟的一個重要組成部分。雖然很難確定哪個DEX聚合器提供了最大的價值,但以下表格確實提供了一些明確的資訊:

1inch有很多先發優勢。截至2021年5月31日,該協議擁有最多的流動性來源,有80多個來源。1inch也是唯一擁有自己原生代幣的DEX聚合器,與其他協議相比具有明顯的優勢,使用者可以將1INCH代幣抵押並賺取協議手續費。1inch也比其他缺乏DAO的協議更加去中心化。所有這些優勢都體現在交易量上,這是最基本的衡量標準:

2021年第一季度的總交易量是由1inch主導的。2021年3月,1inch佔總市場份額的84.2%,交易量價值77.6億美元。當然,這也可能是由各種原因造成的,包括使用者忠誠度和資訊不對稱。然而,從整體上看,高使用者保留率表明市場認識到了1inch的好處。

相關的風險

最好不要將DEX聚合器的報價視為“福音”。雖然DEX聚合器旨在確保執行的交易符合報價,但有時結果與預期會存在偏差。

另一點是交易的規模。儘管DEX聚合商為大型交易提供了更好的成本節約,但對於小型交易者來說,有時直接與DEX互動可能會更好。

DEX聚合器通常是可靠的,但也有交易透過小型和非流動性池的情況。作為一個使用者,你應該在批准交易之前始終檢查你的滑點是否過高。

可以手動的對比下聚合器和獨立DEX的報價

其他值得一提的協議

DEX.AG(改名為Slingshot)
DEX.AG是較小的DEX聚合器之一,它使用自己的專有路由演算法X Blaster。該專案在2020年11月將自己重新命名為Slingshot。在撰寫本文時(2021年4月1日),該協議與18個流動性來源整合,不收取任何交易費用,並且尚未釋出其更新的實時版本。

Totle
Totle是另一個小型的DEX聚合器,依靠他們的本地API(Totle API)。在撰寫本文時(2021年4月1日),有15個流動性來源。

總結

DEXs是DeFi的生命線。然而,對於許多強大的使用者(尤其是鯨魚)來說,DEX聚合器更加重要,因為DEX聚合器可以為大型交易提供更好的成本效率。DEX聚合器甚至已經發展到擁有自己的流動性池的地步,進一步模糊了DEX聚合器和DEX之間的界限。

DEX聚合器是DeFi可組合性的一個典型例子。DEX聚合器是建立在DEX之上的,以服務於不同的使用者。因此,我們從競爭加劇和相互融合所產生的更全面的創新產品套件中受益。

推薦閱讀

  1. DEX 聚合器的概述
    https://www.delphidigital.io/reports/defi-aggregators/

  2. 比較不同的DEX聚合器
    https://medium.com/2key/defi-dexes-dex-aggregators-amms-and-built-in-dex-marketplaces-which-is-which-and-which-is-best-fba04ca48534

  3. 0x關於Dex聚合器的研究報告,2020年10月
    https://blog.0xproject.com/a-comprehensive-analysis-on-dex-liquidity-aggregators-performance-dfb9654b0723

  4. 1inch的v3升級與其他Dex聚合器的比較
    https://blog.1inch.io/introducing-the-1inch-aggregation-protocol-v3-b02890986547

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作者:coingecko,來源:不確定思維

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