龍白滔推薦 | 走向明天的零售支付—歐洲的戰略

文/ Benoît Cœuré

翻譯/龍白滔

點評/龍白滔

點評

歐洲央行執委Benoît Cœuré在本文中表達了歐洲金融精英群體對歐洲支付系統自主性的憂慮以及應對措施——歐元體系零售支付戰略，該項戰略的核心是市場化的泛歐零售支付解決方案。

雖然歐洲在單一市場和貨幣聯盟方面已經取得重要進展，但針對零售支付市場，仍然缺乏歐洲解決方案。這是因為缺乏泛歐行事的方式，國家碎片化，以及（非歐洲的）大型科技公司以建立單獨的新的支付生態的方式來滿足消費者日益增長的跨境支付的需求。

完全依賴非歐洲的和新的生態系統可能帶來兩種風險。第一，全球穩定幣帶來的未經驗證的性質的風險。第二，可能損害歐洲支付系統自主性和彈性。依賴非歐洲的全球參與者，使得歐洲支付市場更容易受到外部干擾。擁有全球市場力量的服務提供商（以Apple、Goolge、Facebook和Amazon等為代表的全球大型科技企業）不一定會從歐洲利益相關者最佳利益出發。其他國家的貨幣力量不會從歐盟的最佳利益出發，甚至被用來對付歐盟。

美元貨幣體系被用作對付歐洲，這不是風險，而已經成為了現實。SWIFT已經成為美國揮動制裁大棒並且玩弄“長臂管轄”的利器，甚至被用來對付美國的盟友。美國已經威脅要透過切斷SWIFT連線來制裁仍與伊朗保持貿易關係的歐洲公司。歐洲的國家包括英國、德國和法國已經開始與俄羅斯、中國和伊朗建立一個獨立的支付體系以規避美國對伊朗以及與伊朗保持貿易關係的歐洲公司的制裁。

Cœuré認為應對這些風險的唯一有效對策是歐洲銀行合力來提供既反映消費者需求又加強單一市場的支付解決方案，因此歐洲央行理事會已經決定積極推動零售支付的泛歐市場舉措。這些舉措必須實現五個關鍵目標：泛歐覆蓋和客戶體驗；方便且經濟高效；安全和保障；歐洲身份認同和治理；全球認可。歐元體系零售支付戰略的核心是泛歐的市場化支付解決方案。

筆者認為，歐洲實施零售支付戰略的挑戰有兩點——全球大型科技公司的挑戰和歐洲國家的碎片化。歐洲最佳應對方式應該是鞏固和擴大歐元貿易結算量和發行零售的歐元央行數字貨幣，但歐洲金融精英因為希望保護商業銀行利益而選擇自斷手臂放棄了零售CBDC方案。

歐洲一直沒能形成本土的大型網際網路企業，因此當全球大型科技企業攜龐大使用者基數和多樣化的經濟活動的生態進入支付和更廣泛的金融服務領域時，歐洲幾乎無力抵抗。雖然單一的歐洲支付方案能夠提供給消費者全球一致的支付體驗，滿足其對支付快捷、低成本、安全、易用的需要，但與大型科技企業的DNA商業模式相比，幾乎勝算。DNA商業模式的關鍵特徵是資料分析（Data Analytics）、網路外部性（Network Externalities）和緊密結合的（經濟）活動（Interwove Activities）。這三種元素互相增強：網路外部性為使用者帶來更多使用者和更多價值，這反過來又允許大型科技公司生成更多資料，這有助於增強現有服務並吸引更多使用者。與大型科技公司相比，歐洲銀行（特別是單個銀行）擁有的客戶基數小得多，提供的服務型別（經濟活動）侷限於傳統金融服務，缺乏大資料和大資料處理經驗。銀行在利用資料、網路外部性和緊密結合的活動之間的反饋迴圈方面遠不如大型科技公司有效。銀行與大型科技公司在提供金融服務方面的競爭力差異還體現在後者的增長已經對金融服務業的行業組織產生更深遠的影響。金融等級制度正在逆轉，銀行從傳統金融系統的中心正在降級為從屬於大型科技公司提供的支付服務，中國的螞蟻金服和騰訊已經表現出這種特徵。

歐洲國家的碎片化可能削弱歐洲實施零售支付戰略的效果。這體現在兩個層面。首先，統一的支付解決方案的歐洲利益相關者是碎片化的歐洲銀行業，作為對比大型科技公司的支付解決方案背後是一個強大的網路平臺和一個經濟生態。其次，單一歐洲市場實際非常碎片化。Cœuré在[2]的發言中說指出，”儘管20年前創立了單一貨幣，但歐元區的跨境電子商務並未起飛。國內偏見依然強烈。只有三分之一的歐洲電子購物者從其他歐盟國家的賣家購買商品。大約40%的歐洲網站不向其他成員國的消費者銷售，而近80%的線上銷售是國內的“。Cœuré繼續說，”將新貨幣（如Libra）連線到現有網路可能比在現有貨幣（歐元）上構建新網路更容易。很少有零售商將歐元的引入視為圍繞歐元建立泛歐網路的機會“。無論是否使用歐元，單一服務市場仍然不完整。

為鞏固歐洲支付系統的自主性，歐洲首要任務是鞏固和擴大以歐元結算的貿易計算量。2018年，美國和歐盟分別佔全球貿易總量10%和11%，但美元和歐元結算的全球貿易量分別為50%和30%。歐洲貢獻了相當額度的美元計價貿易量（即使貿易雙方與美國都沒有關係）。歐盟委員會前主席容克曾表示，歐洲每年進口價值3000億歐元的能源，但卻要用美元支付80%的訂單，這十分荒唐。任何一種國際貨幣的地位都是首先以其支付的貿易總量來衡量的。

歐洲央行也應該像中國央行一樣堅決地發展央行數字貨幣以增強人民幣國際化的潛力，抵禦類似Libra全球穩定幣對自己貨幣主權的侵蝕[3]。德國和法國央行的高官出奇一致地表示，目前歐洲央行會考慮發展批發央行數字貨幣，但對零售央行數字貨幣[4]持審慎態度。法國央行第一副行長Denis Beau表示，“在歐元區範圍內推動零售CBDC的“商業案例”有點薄弱“。德國央行執委Johannes Beermann指出“對於發展至今的家庭、商業銀行和中央銀行之間的經濟關係而言，零售形式可能意味著一種正規化轉變”。這裡本質的原因是零售CBDC意味著央行削弱商業銀行創造貨幣的權力，“批發形式是對現有結構的改進，但它對貨幣政策的影響很小或根本沒有影響”。這解釋了為什麼德法的財政高官強烈呼籲“歐洲發行自己的央行數字貨幣”，而央行官員（不管是歐洲央行還是成員國央行）反饋並不積極。

所以歐洲所謂的零售支付戰略，只是在面臨全球大型科技公司在跨境支付和數字貨幣創新帶來的挑戰時，歐洲金融精英的權宜之策——喪失（主權政府的）貨幣主權和零售支付的陣地，還是從商業銀行回收一部分鑄幣權給“央行”（政府）以增強抵禦其他貨幣對其主權的侵蝕。歐洲金融精英做了與他們中國同行們截然不同的選擇，這種選擇是有理由的。超主權的歐盟的成立基礎是反國家意識和削弱成員國主權，歐洲的銀行背後更是一群沒有國家意識的精英們。在面臨這種挑戰的時候，自然的選擇是維持銀行手中的“鑄幣權”要高於去維護在他們意識中一直淡薄甚至不存在的國家（貨幣）主權。這也解釋了歐洲央行高官對Libra暗許態度的理由。Cœuré在10月份接受布隆伯格採訪時表示，“全球金融監管機構沒有計劃禁止Facebook Libra或其它穩定幣，但這些以官方貨幣為支撐的數字貨幣必須符合最高的監管標準“。

推崇反國家意識、缺乏主權理念，歐洲金融精英的選擇，令人意外又如此合情合理！

龍白滔

2019年11月29日

介紹

近年來，歐洲在建立真正的銀行聯盟方面取得了重要進展。我們現在有一個針對重要機構的單一銀行監管、一個解決破產機構的單一框架、一個資助這些處置活動的單一基金，而且我們將很快為該基金提供單一擔保。人們還重啟希望，歐洲存款保險計劃能夠很快開始政治談判。

歐盟委員會還啟動了雄心勃勃的議程來建立資本市場聯盟。雖然共同立法者，特別是會員國，在個體委員會倡議方面的進展往往較為緩慢，但最近設立的一個高階別專家組可能有助於克服剩餘的障礙，並加強努力使歐洲資本市場更深入、更具流動性[1]。

我們正在逐步改善金融結構，以支援擁有5億消費者的單一市場，鞏固單一貨幣的穩定，並引導儲蓄為可持續增長提供資金。

然而，近年來政策制定者關注較少的一個領域是歐洲零售支付市場，尤其是銷售點[5]和線上支付。的確，歐洲零售支付系統的後端取得了許多成就，尤其是在單一歐元支付區（Single Eura Payment Area: SEPA）的保護下。SEPA能像處理國內支付一樣便宜、高效、安全地處理跨境支付。

最近，歐元體系還推出了目標即時支付結算（TARGET Instant Payment Settlement），或TIPS。這項服務於一年前推出，使支付服務提供商能夠在一年中的每一天，全天候地向客戶實時轉賬。並且它用中央銀行的貨幣結算支付。

但後端的進展並未轉化為前端的類似進展，前端仍保持碎片化，針對銷售點和線上支付的歐洲解決方案並未出現。

特別是國家提供者未能或不願意以泛歐方式行事。單一貨幣推出20年後，我們仍沒有歐洲卡計劃。目前有10個歐洲國家的國民卡計劃不接受來自其他歐盟國家的卡。

這導致非歐洲卡用於非現金支付的使用量顯著增加。截至2016年底，國際信用卡計劃的交易份額略高於三分之二。不幸的是，過去的協調舉措未能探索單一市場提供的巨大規模經濟。

此外，目前的情況還吸引了新的倡議，旨在透過建立新的單獨的支付生態系統來克服跨境零售支付方面的缺陷。

這些舉措突顯出，消費者對跨境支付服務的需求迅速增加，並希望支付服務更快、更便宜、更易於使用。這種使用新技術和嘗試新提供者的意願和好奇心，在年輕人中尤為顯著。

然而，完全依賴非歐洲和新的生態系統會帶來兩種風險。

第一個風險涉及一些新方案未經驗證的性質。例如，全球穩定幣在一系列廣泛的政策領域都引發了潛在風險，如法律確定性、投資者保護、金融穩定和遵守反洗錢要求等。公共當局已經明確表示，將把運作這些穩定幣計劃的門檻設定得非常高[2]。

第二個風險涉及歐洲支付系統的自主性和彈性。

依賴非歐洲的全球參與者會帶來一種風險，即歐洲支付市場將不適合支援我們的單一市場和單一貨幣，這會使歐洲支付市場更容易受到外部干擾，比如網路威脅。這種風險還包括，擁有全球市場力量的服務提供商不一定會從歐洲利益相關者的最佳利益出發。

支付戰略自主權是歐洲維護歐元國際地位的一部分重要議程[3]。我們全球治理體系面臨的挑戰日益增加，這促使人們相信，歐盟可能更容易面臨這樣一種風險，即其他國家的貨幣力量不會從歐盟的最佳利益出發，甚至被用來對付歐盟[4]。

歐元體系的零售支付戰略：泛歐願景

應對這些風險的唯一有效對策是，歐洲利益相關者加強協作，共同提供既反映消費者需求又加強單一市場的支付解決方案。

考慮到這一點，本月早些時候，歐洲央行理事會決定重新啟動其零售支付戰略。我們的戰略目標，是積極推動在購買或互動地點的零售支付（即所謂的POI支付）的泛歐市場舉措。

理事會認為，這些市場舉措必須實現五個關鍵目標。

1. 泛歐覆蓋和客戶體驗

客戶應該能夠像在本國一樣，高效、安全地在整個歐盟進行 POI 支付。為此，需要在泛歐範圍內實現商戶的廣泛接受，進行健全和高效的治理（見下文），以獲得網路行業所必需的群聚效應並充分收穫單一市場的好處。規模將推動消費者的接受度和信任度，這在電子商務中至關重要。

2. 方便且經濟高效

歐洲零售支付解決方案只有在完全滿足使用者需要和需求時才會被接受。因此，該解決方案需要為消費者和商家提供簡單、靈活、安全和使用者友好的支付體驗。這就要求可以使用不同的方法和工具（如支付卡、行動電話、可穿戴裝置和即時支付）以及其他渠道和技術（如近場通訊）來進行支付。

依靠以前沒有的即時支付技術，可能是設計更高效的解決方案的關鍵。商家隨後節省的成本最終將降低消費者價格，使每個公民受益。

3. 安全和保障

新的歐洲支付解決方案必須符合所有相關的法律和監管要求。它應提供最高階別的欺詐預防，並提供可靠的投訴和退款程式，為消費者提供保護[5]。

4. 歐洲身份認同和治理

應該採用共同的品牌和標識來培養歐洲認同感。歐洲治理結構可以使歐洲支付利益相關者對戰略方向和商業模式產生直接影響。應激勵這些利益相關者在他們的治理下設計一種滿足歐洲使用者需求的支付解決方案。

5. 全球認可

為了充分滿足終端使用者的需求，歐盟以外的商家也應能訪問新的歐洲解決方案，這將加強規模經濟和國內接受度。因此，全球認可應該是一個長期目標。

需要一種泛歐的市場化解決方案

這五個關鍵目標構成了歐元體系的零售支付戰略的核心。它們提供了一個概念性願景，應由私營部門加以落實。

因此，歐元體系歡迎歐洲一些主要銀行的戰略舉措，以建立一個真正的泛歐零售支付解決方案。這項方案可能符合我們戰略願景。建議的解決方案將基於 SEPA 信用轉移即時 （SCT Inst[6]） 方案。在我們看來，這是正確的方法，因為它是面向未來的。而且，它從第一天就可以利用現有的強大而複雜的基礎設施，如歐元體系的TIPS。

然而，現在需要來自新倡議支持者的堅定承諾，以及實現預期目標的明確路線圖，這樣我們才能很快看到切實的行動。支持者還應與歐盟委員會密切合作，確保任何專案都是開放且遵守歐盟競爭規則的。這也意味著，如果或當出現其它倡議時，它們將獲得平等的考量。

公共舉措可能是有效和必需的，能持續支援以行業為主導的解決方案。例如，歐盟委員會可以提出立法，規定如果支付服務提供商在2020年年底前沒有達到臨界數量，則必須在一定期限內採納即時支付。其他監管變化在適當的時候可能也是需要的。

就歐元體系而言，它隨時準備在有用和需要的地方提供額外的技術支援。例如，我們將分析如何支援尋找解決方案，這些方案能確保完全整合SCT Inst合規的清算機制。目前用於清算即時支付的私有解決方案在解決互操作性問題上仍然不盡人意。這需要進一步的分析和行動。

歐洲央行還將繼續監控新技術是如何改變歐元區支付行為的，例如透過減少對現金的需求。我們將探討如何以及在何種程度上調整歐洲央行的政策和工具，以應對此類變化可能帶來的消費者保護和貨幣政策傳導的挑戰。

例如，中央銀行的數字貨幣可以確保公民仍然能夠使用中央銀行的貨幣，即使現金最終不再使用。這種型別的數字貨幣可以採取多種形式，歐洲央行和其他央行目前正在調查其收益和成本，同時也留心其對金融中介的更廣泛影響。

但潛在的央行舉措不應阻礙或排斥私人的市場化解決方案。這些方案旨在實現歐元區快速、高效的零售支付。

結論

我來總結一下。

全球支付市場正在經歷轉型。快速的技術進步、監管改革和日益上升的跨行業舉措，特別是大型全球數字公司的舉措，帶來了前所未有的動力，使老牌銀行和支付服務提供商處於相當大的壓力之下。

在這種環境下，有明顯跡象表明，歐洲有失去經濟優勢的危險。針對具體國家的解決辦法缺乏必要的體量和規模，國家的碎片化使競爭陷於癱瘓，扼殺了泛歐一級的創新。在最壞的情況下，這可能會危及歐洲支付系統的自主性。

因此，由行業主導的泛歐零售支付解決方案的願景是今天上午我概述的歐元體系零售支付戰略的核心。能夠促進即時、安全和廉價的支付—不論是線上還是在實體商店裡—的泛歐戰略有可能幫我們收復失地，並滿足消費者日益增長的對高效跨境支付的需求。更好的支付能力、質量和選擇也將促進金融包容性。

因此，歐元體系歡迎歐洲銀行最近提出的聯合倡議，團結起來並展望整個歐元區的支付解決方案。

謝謝。

原文尾註

1 See also Cœuré, B. (2019), "European capital markets: priorities and challenges", dinner remarks at the International Swaps and Derivatives Association, Frankfurt am Main, 25 June.

2 See G7 Working Group on Stablecoins (2019), Investigating the impact of global stablecoins, October.

3 See Juncker, J.C. (2018), "The Hour of European Sovereignty", State of the Union Address 2018; European Commission (2018), "Towards a stronger international role of the euro", European Commission contribution to the European Council and the Euro Summit, 5 December; and European Council (2018), "Statement of the Euro Summit", 14 December.

4 See Cœuré, B. (2019), "The euro's global role in a changing world: a monetary policy perspective", speech at the Council on Foreign Relations, New York City, 15 February.

5 In line with strong customer authentication (SCA) under the revised Payment Services Directive (PSD2).