機構投資者對數字貨幣的興趣日益增長，大多數投資者透過場外交易或指數基金進入數字貨幣的投資領域。然而，有許多機構投資者希望尋求新的投資方式，在確保獲得預期收益的同時，規避傳統數字資產投資繁瑣的交易步驟和巨大的收益波動。對這些投資者而言，雲算力產品成為一種有效的替代方式。
由於礦機晶片技術迭代迅速，且單機算力呈指數式增長，加上礦場實際運營困難重重，機構投資者大多對自營挖礦持謹慎態度。雲算力產品能夠穩定獲取比特幣，並無需擔心日常費用和實際運營支出(例如託管和電費)，因此得到機構投資人的垂青。雖然雲算力產業曾受到種種負面新聞的衝擊，但機構投資者持續不減的熱情和專業服務供應商的出現都提高了這個領域的信譽度。
那麼，究竟什麼是比特幣挖礦?雲算力和自營礦場相比優勢在哪?機構投資者又該如何選擇雲算力合作伙伴?
比特幣挖礦的前世今生
縱觀比特幣挖礦行業的發展歷程，其技術複雜程度已今非昔比。從數字貨幣誕生時期使用普通家用電腦利用 CPU 挖礦，到第二代比特幣礦機使用 GPU 挖礦，利用顯示卡的多核並行處理機制獲得更高的算力。再到 2013 年初，現場可編輯邏輯閘陣列(FPGA)首次應用在數字貨幣挖礦中。雖然由於成本過高 FPGA 未能實現大規模應用，「邏輯塊」再次提升了機器效能。直到 2016 年，Bitmain 量產了第一代 ASIC 礦機——螞蟻 S7，標誌著比特幣挖礦進入了 ASIC 時代。
ASIC 礦機針對 SHA256 演算法進行了最佳化，最大程度地提高了算力效率。大多數 ASIC 礦機都是由國內的礦機廠商(如 Bitmain，MicroBT 和 Cannan 等)生產的。這些廠商自主設計晶片，再由三星和臺積電等傳統半導體行業巨頭代工，隨後完成 PCB 設計、散熱系統和機殼等後期加工組裝工序，並最終生產出成品。ASIC 礦機的巨大算力優勢淘汰了市場上幾乎所有的舊版礦機。雖然「比特幣挖礦收益減半」可能會進一步降低採礦的效率，但是擁有最先進礦機和工業級礦場的礦業公司將繼續保持盈利。
比特幣算力和美元價格歷史對比圖 (轉自網路)
此外，和傳統制造業的生產廠房類似，運營這些礦機需要合適的託管場所。隨著算力技術的革新，礦場也在不斷升級最佳化。電力成本，運輸成本，以及二級市場的活躍度都是採礦過程中需要考慮的因素。近年來，新興的託管服務供應商為了在產業整合過程中獲得更大的競爭優勢，致力於升級基礎設施。而這些努力極大加強了礦場的運營能力，使比特幣採礦業整體水平得到提升，以滿足機構投資者的需求。
獨特的運營風險
開展比特幣採礦業務與傳統的勞動密集型業務(例如製造業)面臨著類似的風險，但也有其獨特的挑戰。這些風險包括：
採購渠道：掌握最新型號礦機的採購渠道勝過一切。與礦機廠商的關係將直接影響礦工應對比特幣價格波動和根據採礦難度變化而調整產量的能力，進而影響其盈利。因此建立並維護與礦機廠商之間的穩固關係至關重要。
地理位置：礦場地理位置不同，需要應對的風險也不同。存在的風險有：當地的政治和商業環境，電力供應，場地安全和人工成本等。獲得地理優勢對於保證採礦業務的持續性非常關鍵。
運營管理：託管場地運營人員的管理維護經驗將直接影響礦機執行，進而影響礦場的採礦效率和盈利能力。
篩選合適的礦場需要時間，財力和運氣。它要求投資者對數字貨幣生態系統有深入的瞭解，與供應商有密切關係，還需要遠端監控運營的經驗。這些入門要求之高令人望而生畏，所以一些迫切希望進入採礦業的投資者找到了更好的獲利方式。
雲算力：零運營成本的採礦產品
雲算力將投資者從運營礦場的負擔中解放出來，並保證大致相同的投資回報。雲算力服務還可以針對機構或散戶的不同需求量身定製產品。要更好地瞭解雲算力的回報率，可以將其與息票債券類的固定收益產品進行比較。
債券的固定收益部分，即息票，類似於挖礦得到的比特幣。主要區別在於，債券到期後返還本金，而礦機則隨著市場價值的波動而線性折舊。雲算力為投資者提供了在零運營風險的情況下持續獲得比特幣收入，並擁有基礎資產所有權的投資選擇。機構投資者可以根據其優勢新增到投資組合中：
獲得市場異常時期(幣價上漲和算力提升滯後)的獲利機會
為投資者提供完全不同的投資回報組合
透過每日獲取挖礦收益對比特幣進行有效的長期投資
零運營成本，無需考慮採購、託管、長期供電等大量前期投入和風險
依舊存在的市場風險
雲算力消除了投資者的運營風險，但市場風險依舊存在。市場風險由兩個因素組成：比特幣網路難度(它決定了固定算力可挖到的比特幣的數量)和比特幣價格(它決定了挖比特幣的現金收益)。由於利潤率較低的礦廠時常關閉礦機止損，這兩個因素也不斷互相影響。
如下圖所示，由於 CME，BitMEX 和 OKEX 的比特幣期貨市場流動性都不錯，對沖比特幣價格風險是可以實現的。然而，在當前的市場中，並沒有一款金融衍生產品能夠對沖比特幣網路風險。但這也正是投資人所期待的挖礦風險。
對收益波動性大的顧慮
收益波動性大一直是各方投資數字貨幣的最大顧慮之一。對機構投資者而言，採礦收益率的波動明顯低於現貨比特幣價格波動(參考下圖)。即使礦機由於技術的進步而不斷貶值，它的殘留價值依然可以部分抵抗幣價下跌的風險。
比特幣挖礦利潤和比特幣美元價格歷史對比圖(轉自網路)
收益波動性低的好處，對於曾經嘗試過場外交易，或投資數字貨幣指數基金的機構投資者而言顯而易見。
如何選擇雲算力合作伙伴
雲算力在過去由於一些害群之馬的存在受到了質疑。這就是為什麼在對比產品之前應謹慎挑選合作伙伴。機構投資者應將以下因素作為評估標準：
每 T 價格：雲算力的單位價格。單價越便宜，投資者的回報就越高。
投資規模：合同期限和打幣方式：這些條款可以根據投資者不同需求而量身定製。與散戶投資者相比，機構客戶通常會因為訂單大、鎖定期長而獲得折扣。
信譽：礦場運營和收益分配都是由發放雲算力產品的公司來完成。因此公司的信譽度也將影響產品的可信度。
託管礦場安全性：站點維護，人員培訓和管理，監視工具以及網路安全都將影響採礦效率。
*TH: Terahash
在投資雲算力之前需要考慮多方因素，而每個機構投資者都有其獨特的需求。隨著越來越多的機構投資者將目光投向另類資產，而數字貨幣將持續進軍主流另類交易市場，雲算力業務將繼續蓬勃發展，成為越來越多的機構投資者的新投資選擇。
